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威尼斯人网上赌场:【华泰军工王宗超团队】航天军工: 军改进入尾声,行业高增长可期

时间:2018/5/8 11:08:29  作者:  来源:  查看:36  评论:0
内容摘要:航空装备板块2017年营收增长6.19%,归母净利增长8.25%。2018年一季报传统淡季情况下,营收增长23.16%,归母净利扭亏为盈。中航飞机、中航沈飞、航发动力等总机厂以及中航机电、中航电测一季报利润均显著增长。我们认为,航空集团上市公司内部关联交易额度的大幅增长,预示着军...
航空装备板块2017年营收增长6.19%,归母净利增长8.25%。2018年一季报传统淡季情况下,营收增长23.16%,归母净利扭亏为盈。中航飞机、中航沈飞、航发动力等总机厂以及中航机电、中航电测一季报利润均显著增长。我们认为,航空集团上市公司内部关联交易额度的大幅增长,预示着军机航空产业链在多军种需求刺激下有望开启20%-30%的高增长阶段。航天装备板块四家核心军品公司,2017年总营收增长14.51%,归母净利增长10.21%;2018年一季报总营收增长7.77%,归母净利增长8.54%。我们认为随着东风26等新装备型号加速列装,全年预计进行35次航天发射,航天板块业绩或将在下半年进入高速增长期。

舰船和陆军装备板块:军品稳定整体下滑,期待民船/海工回暖和陆军换装

舰船装备板块2017年营收下降13.48%,归母净利受中国船舶影响大幅下滑;2018年一季报营收下滑27.25%,归母净利下滑2.94%。虽然民船和海工业务低迷,但军品配套企业受益海军装备建设加速,净利润增长明显。陆军装备板块2017年营收增长20%,归母净利润增长16%;2018年一季报营收增长16%,归母净利增长33%,增长强劲。我们预计随着军改完成后打造的全域机动、精确立体作战新型陆军,会迎来集中换装,刺激新式武器列装需求加速释放。

信息化导航和民参军板块:高精度行业应用快速发展,核心技术企业优势明显

军工信息化和卫星导航板块2017年实现营业收入339.88亿元,同比增长25%;归母净利润24.29亿元,同比下滑3%,受四川九州拖累明显。其中卫星导航细分板块增长明显,合众思壮、北斗星通、华力创通、华测导航等2017年报及2018年一季报营收都有30%-100%高增长,业绩增速更高,行业整体向好趋势十分明显,我们认为北斗卫星导航高精度行业应用2018年将继续保持高速增长。民参军板块2017和2018年一季度整体业绩增长较多,且利润增幅大于营收增幅。目前国家在鼓励民参军方面政策利好不断推出,设立军民融合基金、提高军工集团外部配套率等,我们认为,一些掌握核心技术且体制灵活的民参军企业,有望充分受益军民融合浪潮,迎来持续发展。

投资建议:军工行业进入业绩拐点阶段,建议加大配置

我们认为,以混改为代表的军工改革,将给军工产业带来中长期制度红利;以军机产业链为代表的高端装备行业正进入业绩拐点阶段,建议加大对军工行业和高端装备公司配置比例。建议关注主战装备、混改、军民融合等方面大机遇。建议关注公司:主战装备有中直股份、中航飞机、内蒙一机、航发动力、中国动力等;核心配套企业:中航机电、中航电子、中航电测、中航重机等。卫星导航建议关注高精度导航企业合众思壮、华测导航、中海达、华力创通;民参军有火炬电子、高德红外、航新科技、天银机电、红相股份等;国企改革有四创电子、国睿科技、航天晨光、航天科技等。





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